今年上半年股票融资利率，中国AI硬科技板块一度走出一波强势行情。但6月后，伴随全球AI交易退潮，国内AI股也出现深度回撤。
8月9日，高盛首席中国股票策略师刘劲津团队发布名为《AI改变游戏规则：修正、轮动和多元化》的最新研报，复盘本轮国内AI板块涨跌逻辑，通过十大量化信号评估回调周期成熟度，并给出配置策略。
高盛分析师认为，此轮下跌已经消化科技板块前期核心风险，但短期内港股、A股市场科技板块波动仍存，投资者需跳出单一赛道布局。
此轮下调已消化前期核心隐患
今年上半年，纳入高盛统计口径的中国AI硬科技股的平均涨幅达33%，算力、半导体等硬件赛道成为全市场最强主线。但自6月全球AI股集体回调之后，这些股票也从6月份的高点大幅回落，科创板50指数、创业板指数和沪深1000指数均较近期高点下跌超过20%。
针对本轮AI股调整，刘劲津团队搭建覆盖市场定价、风险偏好、资金流向、持仓结构、产业政策、企业基本面等维度的共10项观测指标，用以量化判断AI硬科技股当前回调阶段、潜在下行风险与中长期回报空间。
高盛列举的十大硬科技回调风险信号
高盛报告指出，此轮下跌已明显消化前期板块四大核心隐患：投机性多头头寸已集中平仓、板块整体估值脱离历史高位、场内杠杆资金大幅去化、赛道持仓拥挤度明显缓解。
尽管风险得到阶段性释放，高盛依旧警示，短期A股、港股科技板块波动率仍将维持高位，不宜重仓押注单一AI硬科技赛道，核心思路是分散配置AI产业链内外低相关性资产，通过均衡组合对冲震荡行情。报告明确四大差异化投资主线：
第一，分步加仓部分港股互联网、AI软科技标的。经过持续调整，港股互联网板块估值性价比凸显，AI应用落地有望带动盈利修复，可作为硬科技之外的均衡配置方向，对冲硬件板块波动；
第二，布局政策红利主线，兼顾内需、出口双赛道AI企业。高盛建议投资者优先关注高盛十五年投资组合以及内向型和出口型人工智能公司；
第三，挖掘超跌且盈利预期上修的非科技板块。高盛指出，在科技板块高波动环境下，部分传统行业个股经过深度回调，叠加业绩上调具备估值修复空间，作为组合防御底仓平滑收益。
第四，掘金一级市场IPO超额收益。新股市场存在独立于二级AI行情的Alpha机会，重点筛选分红稳定、现金流充裕的上市标的，增厚组合现金收益。
刘劲津团队在报告中总结，本轮AI硬科技调整属于行情大涨后的风险出清，并非产业趋势终结；但短期资金博弈加剧，纯粹赛道抱团策略性价比下降。
后市投资需告别单边押注硬科技的单一思路，通过软硬科技搭配、科技与非科技均衡、一级二级市场联动的多元化配置，把握AI产业长期红利的同时控制短期回撤风险。
高盛本次研报传递清晰配置转向信号，下半年市场主线转向“调整、轮动与多元化”，估值、业绩、政策三重共振的细分标的将更具超额收益潜力。
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